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一、主营业务介绍
1、公司历史介绍
旺旺集团成立于1962年，由蔡衍明所创立，是一家台湾企业，前身为宜兰食品工业股份有限公司，之后进入中国大陆、香港、日本、马来西亚和新加坡市场。1983年旺旺品牌创立，并于90年代初期赴大陆投资设厂。90年代，米果产品热卖于中国台湾，一度占据了90%以上的市场份额。目前旺旺集团的营运重心及主要经营重心皆在中国大陆，仅中国大陆就有开设40家以上的分公司、110家以上的工厂。
1996年，旺旺曾以旺旺控股公司名义，在新加坡股票交易所挂牌上市，但因交投反应不好，结果蔡衍明在2007年决定把公司私有化，撤回在新加坡的上市地位。
2007年，台湾发生力霸集团金融事件(力霸案)，旺旺陆续开始购入该集团旗下公司的股份;以增资的方式入股力霸集团旗下的上市公司友联产物保险，并更名为旺旺友联产物保险。另外亦希望以30亿元取得东森电视40.32%股权，成为最大股东，但可惜终失败。
2008年，旺旺再以“中国旺旺控股有限公司”(港交所：151)名义，转在香港交易所上市，当时每股招股价为$3港元。
2、主营业务分析
（一）米果类
近五年米果类营收增长停滞，2018年与2022年营收基本持平，但是期间经过了三年疫情，营业收入表现还是很稳定，并没有出现大的下滑。
（二）乳品及饮料类
乳品及饮料类是三大业务中表现最好的，2021年营收达到了128.74亿，占总营收54%，较2018年同比增长32.31%，乳品及饮料类是公司营收中占比最大的业务。22年的营收下降至2020年的水平，近五年复合增速为3%，成长性一般。
（三）休闲食品类
休闲食品类与米果类类似，两者的营收水平很接近，22年的营收都是58亿出头，成长性比米果类略好一点，除了2019年是下降的以外，其余年份都是同比增长的，但是增幅不大，近五年复合增长率也为3%。
二、资产负债表及利润表分析
1、资产负债表分析
（一）资产端
（1）类现金资产
账上的类现金资产包括货币资金79.1亿和银行定期存款57.5亿，合计为136.6亿，占总资产的52.6%，总资产中有一半以上均为类现金资产。
（2）存货
存货为31.4亿，同比下降2.6%，占总资产的31.4/259.7=12.1%，存货资产占比不高，这对于消费食品类公司来说是好的方面。
（3）应收账款
应收账款为8.54亿，同比下降14.6%，占总资产的8.54/259.7=3.29%，应收账款占比很低，说明公司回款能力还不错。
（4）固定资产
固定资产为56.6亿，同比下降5.19%，占总资产的56.6/259.7=21.8%，固定资产的水平在20%左右，比重并不算特别高，不算特别重资产的公司。
（二）负债端
（1）有息负债
有息负债包括短期借款和长期借款，其中短期借款为32.82亿，长期借款为20.6亿，两者合计为53.42亿。有息负债在总负债中占47.4%，占总资产的20%，比重比较高。好在公司账上的类现金资产比较多，类现金资产达到136.6亿，还款能力没有问题，并且通过查看利润表，发现22年的财务费用（利息费用）仅为0.6亿，债务利息负担压力很小，个人认为有息负债这方面，无需过多关注。
（2）应付账款
应付账款为9.7亿，相比应收账款8.54亿，两者差距不大，说明公司的现金周转能力还不错。
（3）负债率方面
公司的总负债为113亿，但是负债中还包括合同负债15.9亿（相当于预收账款），减掉合同负债后，实际负债为97亿，负债率为97/259.7=37.35%，低于40%的标准。流动比率为1.46，流动比率不错，公司的资金流动性不错。
2、利润表分析
（一）营业收入
营业收入成长性不好，2013年的营收为近十年最高记录，2022年的营收甚至还略低于2013年。
（二）毛利率
毛利率还保持不错，近十年每年的毛利率都能保持在30%以上，并且近两年达到40%以上。
（三）净利润
净利润得益于毛利率和营收的稳定表现，近十年的净利润虽然成长性不好，但是每年都能够维持在30亿至40亿之间，2021与2022年甚至都超过了40亿，分别达到了41.58亿与42亿，业绩比较稳定。
（四）净利率
平均净利率能达到15%以上，基本指标还不错。
（五）净资产收益率
近十年平均roe达到25%，这项指标很好。
三、历年分红情况
四、估值分析（人民币）
1、按成长法估值法
23财年年报实现净利润33.72亿，未来三年复合增速取5%，三年后净利润为33.72*1.05^3=39亿，合理估值为39*25=975亿，目前港股市值549亿（港币），最新市盈率为15倍，合理估值相较目前的市值有翻倍的空间。
2、净资产估值法
根据23年学年最新净资产为147亿，以35亿作为年均净利润的取值，合理估值=147+35*10=497亿，当前港股市值549亿（港币），折合人民币市值为549*0.9=494亿，目前在买点附近。
3、周期股估值法
近十年平均净利润为36亿，合理估值为36*25=900亿，买点为900*0.7=630亿，目前公司市值在买点以内。
五、对于公司看法
1、首先，公司的业绩成长性不好，属于成熟型的公司，经过几十年的发展以后，对于公司目前来看，已接近发展的天花板，业绩难以有大提升，除非公司往后海外业务做起来了，或是能研发出更受国内市场欢迎的爆款产品（这两者估计都挺难）。
2、公司历史的分红很好，公司在分红上面做得很好，业务发展碰到天花板，却并没有像其他公司那样，到处乱投资与收购，而是将利润分给股东，2021财年分红率甚至达到112%，分红金额超过了该年的净利润，去年的股息率为5.32%。分红多也说明公司需要的资本投入并不大，去年的资本开支为5.3亿，相比较净利润来讲还不算高。
3、近十年以来，净利润虽说成长性不好，但总体也算稳定，净利润从没有任何年度低于过30亿。
4、这家公司值得考虑投资，目前市盈率15倍左右，并不算高，可以配置10%左右。